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2016年中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評級報(bào)告

來源:歐洲購房網(wǎng)作者:歐洲購房網(wǎng)時(shí)間:2016/2/15

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中國已經(jīng)成為國際投資舞臺(tái)上最重要的參與者之一。2014年中國對外直接投資再創(chuàng)新高,達(dá)到1231億美元,較上年增長了14%。自2003年中國商務(wù)部聯(lián)合國家統(tǒng)計(jì)局、國家外匯管理局發(fā)布權(quán)威年度數(shù)據(jù)以來,中國對外直接投資流量連續(xù)12年實(shí)現(xiàn)增長,在2002-2014年期間的年均增速達(dá)到38%。2014年中國對外直接投資流量是2002年的46倍。同時(shí),2014年中國對外直接投資存量達(dá)到8826億美元,在全球排名上升3位,位居第8,首次步入全球前十。未來,隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級以及企業(yè)競爭力的逐漸增強(qiáng),再加上資本賬戶的漸進(jìn)開放,“海外中國”的體量將變得更為巨大。

 

在中國企業(yè)對外直接投資迅速增長的同時(shí),投資面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)也在顯著提升。斯里蘭卡重新評估中國援建港口項(xiàng)目、中澳鐵礦百億減值、墨西哥高鐵項(xiàng)目被無限期擱置等事件,均成為中國對外直接投資受阻或失敗的典型案例。因此,做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,進(jìn)而準(zhǔn)確識(shí)別與有效應(yīng)對相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),是中國企業(yè)提高海外投資成功率的重要前提。

 

為了全面和量化評估中國企業(yè)海外投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),本評級體系納入經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會(huì)彈性、政治風(fēng)險(xiǎn)、對華關(guān)系五大指標(biāo),共41個(gè)子指標(biāo)。這已經(jīng)是中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室團(tuán)隊(duì)連續(xù)三年發(fā)布評級報(bào)告。本評級體系今年共納入57個(gè)國家進(jìn)入評級樣本,與2015年相比增加了21個(gè)國家。這57個(gè)國家中,還包括35個(gè)一帶一路沿線國家。本評級體系的國家選擇主要基于以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn):一是必須涉及真實(shí)的投資活動(dòng);二是重點(diǎn)選擇G20國家以及中國海外投資額較大的其他國家;三是要滿足主要指標(biāo)數(shù)據(jù),尤其是定量指標(biāo)(經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和償債能力)的可得性。

 

評級結(jié)果共分為九級,由高至低分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。其中AAA-AA為低風(fēng)險(xiǎn)級別,包括9個(gè)國家;A-BBB為中等風(fēng)險(xiǎn)級別,包括34個(gè)國家;BB-B為高風(fēng)險(xiǎn)級別,包括14個(gè)國家。總體結(jié)果。從總的評級結(jié)果來看(見附表1),發(fā)達(dá)國家評級結(jié)果普遍高于新興經(jīng)濟(jì)體,投資風(fēng)險(xiǎn)較低。其中排列前10國家中均為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

 

與2014年相比,在剔除新加入21國外的36國中,除德國相對排名不變外,其余國家的相對排名均發(fā)生了變化。其中,美國、英國等16個(gè)國家的相對排名比2014年有所上升,柬埔寨、印度和老撾3國的級別也比之前上升;澳大利亞、新西蘭等19國的相對排名比2014年有所下降,其中,馬來西亞的級別比之前下降,而越南和緬甸的級別比之前上升。

 

與2014年相比,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相對排名上升的國家占4個(gè),相對排名下降的國家占6個(gè),相對排名不變的國家占1個(gè);在新興經(jīng)濟(jì)體中,相對排名上升的國家占12個(gè),相對排名下降的國家占13個(gè)。與2014年明顯不同的是,金磚國家的相對排名除巴西外均為上升,其中印度的級別從BB提高到BBB。

 

總體來說,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體情況與2014年類似,一般經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好,政治風(fēng)險(xiǎn)較低,社會(huì)彈性較高。但與2014年相比,出現(xiàn)一些新的變化,一方面,這是因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)復(fù)蘇,償債能力明顯好轉(zhuǎn);另一方面,則是因?yàn)槭苤袊粠б宦窇?zhàn)略影響,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體雖然仍對中國的投資懷有警惕,但對華關(guān)系有所好轉(zhuǎn)。未來,世界經(jīng)濟(jì)將在很長一段時(shí)期內(nèi)處于低速增長,包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的所有國家都在尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),而中國提出的一帶一路戰(zhàn)略為此提供了有利契機(jī)。與此同時(shí),以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)成立了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行,并吸引了除美國和日本之外的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加入。這些都在為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尋找投資機(jī)會(huì)的同時(shí),促進(jìn)了新興經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也存在一定投資機(jī)會(huì),例如中國已經(jīng)表明將加入歐洲容克投資計(jì)劃。

 

對新興經(jīng)濟(jì)體來說,與2014年類似,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱,較多不穩(wěn)定因素導(dǎo)致政治風(fēng)險(xiǎn)較高,社會(huì)彈性較差,償債能力分化較大,但與中國關(guān)系一般比較友好。未來新興經(jīng)濟(jì)體依然是中國海外投資最具潛力的目的地,尤其是對戰(zhàn)略資源和市場尋求型投資以及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資而言。2015年,新興市場經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)整體放緩,這一狀況可能在較長時(shí)期內(nèi)得以持續(xù)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道,新興經(jīng)濟(jì)體將不可避免地面臨資本外流,同時(shí)由于美聯(lián)儲(chǔ)與其他主要央行貨幣政策的分化,這將導(dǎo)致美元進(jìn)一步升值,并加大新興市場匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外由于全球貿(mào)易持續(xù)低迷,大宗商品價(jià)格繼續(xù)下跌,而新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部人口老齡化使得勞動(dòng)生產(chǎn)率增速下降,以及各國政策的不確定性都將影響其經(jīng)濟(jì)增長。在經(jīng)濟(jì)下行期,新興經(jīng)濟(jì)體存在的深層次結(jié)構(gòu)性問題更需要通過不斷改革得以解決。對在新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行投資的中資企業(yè)來說,需要密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息對東道國可能引發(fā)的負(fù)面影響,例如私人和主權(quán)債務(wù)違約、基建工程合同違約、資本項(xiàng)目管制強(qiáng)化和企業(yè)營業(yè)收入銳減等風(fēng)險(xiǎn)。

 

本次評級中還包括了對一帶一路沿線35個(gè)國家的評級。截至2014年底,中國對上述35個(gè)國家的海外投資規(guī)模占到所有“一帶一路”國家的97%。從總的評級結(jié)果來看(參見附表2),低風(fēng)險(xiǎn)級別(AAA-AA)僅有新加坡一個(gè)國家;中等風(fēng)險(xiǎn)級別(A-BBB)包括28個(gè)國家,占35個(gè)國家的絕大多數(shù);高風(fēng)險(xiǎn)級別(BB-B)包括6個(gè)國家。

 

總體來看,“一帶一路”國家中多為新興經(jīng)濟(jì)體,僅有個(gè)別發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,而且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體評級結(jié)果普遍好于新興經(jīng)濟(jì)體,投資風(fēng)險(xiǎn)較低。新興經(jīng)濟(jì)體作為“一帶一路”的主體,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一,尤其是基礎(chǔ)設(shè)施供給嚴(yán)重不足,急需外部資金的進(jìn)入以拉動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而這也是“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施的基礎(chǔ)。但是由于其內(nèi)部缺乏社會(huì)彈性,同時(shí)償債能力差,政治風(fēng)險(xiǎn)高,尤其是中東國家常年戰(zhàn)亂不止,都為“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施增添了不確定性。特別需要提及的是,“一帶一路”沿線國家對華政治關(guān)系分化較大,既有與中國特別交好的巴基斯坦、老撾等國家,也有對中國有所警惕和不信任的國家,如印度等。

 

目前,國內(nèi)社會(huì)各界對于“一帶一路”倡議實(shí)施效果最大的顧慮是“一帶一路”沿線國家的投資風(fēng)險(xiǎn)。從評級結(jié)果來看,低風(fēng)險(xiǎn)評級國家僅有新加坡一家,高風(fēng)險(xiǎn)評級國家也只有6家,其余的28個(gè)國家均為中等風(fēng)險(xiǎn)國家。未來,中國對“一帶一路”沿線國家的投資可因勢利導(dǎo)、因地制宜,根據(jù)國家風(fēng)險(xiǎn)水平的不同適當(dāng)調(diào)整投資決策。

 

 

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